“債貸聯動” ——構建服務重大項目的高效資金通道

（湯旭峰 顧婷婷）

近日，新疆天澤水利投資發展有限公司牽頭推進的兵團第八師農村供水高質量發展建設項目，成功獲得2.2億元專項債與4.8億元信貸資金支持。

這筆融資的背後
，是專項債與銀行貸款之間創新性的“債貸組合”模式——一個在2025年獲得國家政策大力支持的新型融資機製。

01 政策背景

進入2025年，地方政府專項債券政策環境已發生深刻變化。2024年12月
，國務院辦公廳印發《關於優化完善地方政府專項債券管理機製的意見》，為專項債券管理指明了新方向。

政策最引人注目的變化之一是擴大專項債券用作項目資本金的範圍。文件明確將可用作項目資本金的行業擴大至22大類，包括信息技術、新材料
、生物製造等新興產業基礎設施，以及高速公路
、機場等傳統基礎設施的安全性、zhinenghuagaizao。zhengcehaitigaolezhuanxiangzhaiquanyongzuoxiangmuzibenjindebilishangxian。yishengfenweidanwei，keyongzuoxiangmuzibenjindezhuanxiangzhaiquanguimoshangxian
，conggaishengfenyongyuxiangmujianshezhuanxiangzhaiquanguimode25%提高至30%。

根據新政策

，廣東省專項債券用作項目資本金規模已超過500億元，持續領先全國。政策的調整，為專項債券與銀行貸款的協同運作開辟了更為廣闊的空間。

02 聯動模式

專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)與(yu)銀(yin)行(xing)融(rong)資(zi)的(de)聯(lian)動(dong)在(zai)實(shi)踐(jian)中(zhong)形(xing)成(cheng)了(le)三(san)種(zhong)主(zhu)要(yao)模(mo)式(shi)，每(mei)種(zhong)模(mo)式(shi)針(zhen)對(dui)不(bu)同(tong)類(lei)型(xing)的(de)項(xiang)目(mu)和(he)融(rong)資(zi)需(xu)求(qiu)，在(zai)不(bu)同(tong)的(de)適(shi)用(yong)場(chang)景(jing)展(zhan)現(xian)出(chu)不(bu)同(tong)的(de)協(xie)同(tong)效(xiao)應(ying)：

專zhuan項xiang債zhai直zhi接jie作zuo為wei項xiang目mu資zi本ben金jin是shi基ji礎chu模mo式shi。在zai這zhe種zhong模mo式shi下xia，專zhuan項xiang債zhai券quan資zi金jin直zhi接jie用yong於yu滿man足zu項xiang目mu資zi本ben金jin要yao求qiu
，銀yin行xing則ze提ti供gong配pei套tao融rong資zi覆fu蓋gai剩sheng餘yu資zi金jin需xu求qiu。

xingyeyinxingwulumuqifenxingzainanjiangweimouqiyebanlideyewujiushizhezhongmoshidedianxingshijian。tongguoyizhuanxiangzhaizijinpipeixiangmuzibenjin，tongbuqiaodongyinxingdaikuan，yituoquanliuchengzijinjianguanbaozhangzhuankuanzhuanyong。

“專項債+銀行貸款+新型政策性金融工具” 則是更複雜的協同模式。肇慶的實踐展示了這種模式的運作方式
，當地通過這一協同機製突破重大項目資本金瓶頸。

截至2025年11月末，肇慶轄內銀行機構已落地新型政策性金融工具項目5個，涵蓋港口水運、清潔能源設施建設與城市管網改造更新等領域，累計投放基金5.46億元，撬動配套融資超10億元。

銀行深度參與的“債貸組合”模式體現了金融服務創新。農行石河子兵團分行在支持兵團農村供水項目時，不僅提供貸款，還創新設立了“三類九戶”共管賬戶體係。這一體係包括發債接收賬戶、工程收款賬戶
、農民工專戶各3個，實現專項債資金與銀行貸款“同賬戶、同監管

、同撥付”。

03 實踐案例

全國各地已經湧現出一批專項債券與銀行融資聯動的成功案例，展示了不同模式在實踐中的具體應用和效果。

在新疆，兵團第八師農村供水高質量發展建設項目總投資8.65億元。農行石河子兵團分行創新“債貸組合”服務模式
，以2.2億元專項債與4.8億元信貸資金支持項目建設。銀行還將項目申報材料編製時間壓縮至2個工作日，效率提升40%


，為水利民生項目開辟了“綠色通道”。

在廣東肇慶，大灣綠色水廠項目創造了“1天速投”的“肇慶速度”。當地農發行在全省係統內率先實現首筆新型政策性金融工具2.07億元投放，為總投資20.67億元的項目彌補資本金缺口。同時，銀行為該項目提供8.4億元配套融資，目前已發放7760萬元。

肇慶金融監管分局還推動“專項債+銀行貸款+新型政策性金融工具”協同機製落地，引導銀行機構在項目謀劃階段提前嵌套融資方案，提高方案可行性。

04 風險管理

隨sui著zhe專zhuan項xiang債zhai券quan與yu銀yin行xing融rong資zi聯lian動dong規gui模mo的de擴kuo大da

，風feng險xian管guan理li成cheng為wei確que保bao模mo式shi可ke持chi續xu發fa展zhan的de關guan鍵jian環huan節jie。各ge地di在zai實shi踐jian中zhong探tan索suo出chu多duo種zhong風feng險xian防fang控kong機ji製zhi，構gou建jian了le多duo層ceng防fang護hu網wang。

收益平衡機製是風險防控的第一道防線。要構建全維度收益成本測算體係，全麵挖掘項目主體收入、配套設施收入及合規補充資源等收益來源。

金融機構會參考市場價格、曆史數據
，科學測算項目全生命周期的收入與運營成本，堅決避免收益過度包裝，確保現金流測算結果真實反映項目運營能力。

償chang債zhai備bei付fu金jin製zhi度du提ti供gong了le第di二er層ceng保bao障zhang。六liu安an市shi探tan索suo建jian立li償chang債zhai備bei付fu金jin製zhi度du，統tong籌chou專zhuan項xiang債zhai券quan項xiang目mu收shou益yi建jian立li償chang債zhai資zi金jin池chi，增zeng加jia專zhuan項xiang債zhai券quan還hai本ben付fu息xi保bao障zhang，防fang範fan兌dui付fu風feng險xian。

截至2025年8月，該市市級累計歸集項目收益7.85億元，償債備付金餘額2.12億元。在確保專款專用和資金安全的基礎上，當地還將償債備付金餘額轉為定期存款，提高資金保值率，已實現利息收入0.07億元。

全流程資金監管是第三層防護。國家政策要求加快完善專項債券資金監管機製
，實行專戶管理、專款專用
，嚴防擠占
、截留和挪用。

地方各級財政部門要依托信息係統，對專項債券資金實施穿透式監管，動態掌握資金使用、項目運營、專項收入、資產等方麵情況。

05 專業建議

基於政策導向和市場實踐，對於希望充分利用專項債券與銀行融資聯動的項目主體和金融機構

，可以從三個維度優化項目融資方案。

從項目謀劃初期就應考慮融資協同。金融機構可以在項目規劃階段提前介入
，協助設計“專項債+市場化融資”組合融資框架
，確保項目同時滿足專項債政策要求和銀行授信標準。

銀行可以結合市場化融資授信標準，在項目謀劃前期與相關部門溝通
，同時提供專項債項目服務，為項目搭建起科學合理的融資結構。

應根據項目現金流特性定製融資方案。招商銀行提出，應針對不同項目特性明確專項債配套融資適用場景。

對現金流強的項目
，專項債主要解決資本金基本需求，配套市場化融資；對現金流弱的項目，則需要提高資本金比例，加大專項債投入力度。這種分類施策的方法能夠實現資金配置與項目需求的精準匹配。

融(rong)資(zi)方(fang)案(an)應(ying)覆(fu)蓋(gai)項(xiang)目(mu)全(quan)生(sheng)命(ming)周(zhou)期(qi)。專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)與(yu)銀(yin)行(xing)貸(dai)款(kuan)的(de)組(zu)合(he)需(xu)要(yao)考(kao)慮(lv)期(qi)限(xian)匹(pi)配(pei)問(wen)題(ti)
，結(jie)合(he)項(xiang)目(mu)建(jian)設(she)周(zhou)期(qi)做(zuo)好(hao)分(fen)年(nian)分(fen)期(qi)發(fa)行(xing)安(an)排(pai)，匹(pi)配(pei)項(xiang)目(mu)實(shi)際(ji)用(yong)款(kuan)進(jin)度(du)。

同(tong)時(shi)，可(ke)對(dui)現(xian)金(jin)流(liu)改(gai)善(shan)較(jiao)好(hao)的(de)項(xiang)目(mu)設(she)置(zhi)提(ti)前(qian)還(hai)款(kuan)條(tiao)款(kuan)，平(ping)滑(hua)項(xiang)目(mu)全(quan)生(sheng)命(ming)周(zhou)期(qi)償(chang)債(zhai)壓(ya)力(li)。這(zhe)種(zhong)全(quan)周(zhou)期(qi)規(gui)劃(hua)能(neng)夠(gou)最(zui)大(da)限(xian)度(du)地(di)提(ti)高(gao)資(zi)金(jin)使(shi)用(yong)效(xiao)率(lv)。

隨著2026年(nian)政(zheng)策(ce)環(huan)境(jing)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)優(you)化(hua)並(bing)考(kao)慮(lv)到(dao)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)額(e)度(du)限(xian)製(zhi)，專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)與(yu)銀(yin)行(xing)融(rong)資(zi)的(de)聯(lian)動(dong)可(ke)能(neng)進(jin)一(yi)步(bu)從(cong)個(ge)別(bie)案(an)例(li)發(fa)展(zhan)成(cheng)為(wei)係(xi)統(tong)性(xing)的(de)融(rong)資(zi)模(mo)式(shi)。

肇慶的經驗表明

，一個“金融工具+貸款”的聯動機製可以突破重大項目資本金瓶頸，發揮“資本金注入—撬動融資—融資降本”的良性循環效應。

從cong新xin疆jiang到dao廣guang東dong，從cong水shui利li工gong程cheng到dao城cheng市shi基ji建jian，專zhuan項xiang債zhai券quan與yu銀yin行xing融rong資zi正zheng構gou建jian起qi服fu務wu國guo家jia戰zhan略lve項xiang目mu的de資zi金jin血xue脈mai，為wei實shi體ti經jing濟ji高gao質zhi量liang發fa展zhan提ti供gong著zhe強qiang有you力li的de支zhi撐cheng。