多元破局 探索水利項目投融資創新路徑

王嘉軒 顧婷婷

水利是經濟社會發展的基礎性支撐
，也是生態文明建設的關鍵載體。“十四五”時(shi)期(qi)，我(wo)國(guo)水(shui)利(li)事(shi)業(ye)迎(ying)來(lai)政(zheng)策(ce)密(mi)集(ji)賦(fu)能(neng)與(yu)建(jian)設(she)加(jia)速(su)推(tui)進(jin)的(de)黃(huang)金(jin)期(qi)，從(cong)頂(ding)層(ceng)設(she)計(ji)到(dao)地(di)方(fang)實(shi)踐(jian)形(xing)成(cheng)全(quan)方(fang)位(wei)突(tu)破(po)
，為(wei)投(tou)融(rong)資(zi)改(gai)革(ge)奠(dian)定(ding)堅(jian)實(shi)基(ji)礎(chu)。

一、政策賦能與實踐築基：“十四五”水利發展的雙重突破

（一）頂層設計領航：“十四五”核心投融資改革政策矩陣

“十四五”期間，國家層麵構建多層次
、全鏈條水利投融資政策體係，為改革創新提供明確指引：

國家戰略錨定方向：《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出“推動基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)健康發展”，將水利設施納入存量資產盤活重點領域
；《國家水網建設規劃綱要》明確“拓寬水利投融資渠道

，鼓勵社會資本參與”。

專項政策精準發力：2021年國家發改委將供水、發電功能水利設施納入REITs試點；2022年水利部印發《關於推進水利基礎設施投資信托基金(REITs)試點工作的指導意見》；中央持續擴大水利專項債規模
，支持民生水利項目，形成“專項債+REITs+社會資本”支撐體係。

地方細則落地見效：各地出台相關配套政策
，如浙江省出台《水利基礎設施特許經營管理實施細則》《關於加強水利領域增發國債項目管理的意見》，推動國家政策精準落地。

相關政策時間軸梳理如下：

（二）建設成效斐然：“十四五”全國水利發展成績單

依托政策紅利

，全國水利建設實現投資規模與工程效能雙重躍升：

一是投資總量創曆史：“十四五”期間全國水利投資累計突破5萬億元，較“十三五”增長40%以上，多元融資占比從30%提升至55%
，社會資本、專項債等市場化資金成為重要支撐。

二是工程體係持續完善：建成重大水利工程64項，完成水庫除險加固5200餘座
、中小河流治理2.8萬公裏，新增供水能力290億立方米，防洪減災能力顯著提升。

三是民生福祉顯著提升：城鄉供水一體化覆蓋率達87%
，農村自來水普及率穩定在89%以上
；地表水優良水質斷麵比例提升至97.4%，水生態產品價值轉化試點覆蓋28個省份。

隨著《國家水網建設規劃綱要》深入實施
，長三角地區作為全國經濟高地與治水重地，麵臨水利設施升級

、生態保護提質雙重需求。傳統單一投融資模式難匹配超長期、大規模建設需求，浙江率先發力，以超長期國債、新機製特許經營、REITs等多元工具為抓手，走出“政策引導、市場運作

、存量激活、增量擴容”改革新路，為全國提供可複製樣本。

二、五大創新路徑：長三角的實踐樣本

（一）超長期國債：錨定重大工程的“資金壓艙石”

超長期特別國債以期限長、成本低優勢，成為國家水網重大項目核心資金來源。浙江將資金投向跨區域引調水、大型灌區改造等“兩重”項目
，緩解地方財政壓力，撬動社會資本。如某跨市引調水工程通過超長期國債獲得30%資本金支持，帶動社會資本參與

，實現可持續推進。

（二）專項債：精準賦能民生水利的“輸血通道”

水利專項債是縣域水利工程重要資金補充。浙江聚焦排澇抗旱、農村水利等領域，某排澇工程列入省級“千項萬億”計劃，獲中央預算內投資1億元及專項債配套
，破解澇災困局。截至目前，浙江累計發行水利專項債超200億元
，形成“發行—建成—見效”良性循環。

（三）REITs：盤活存量資產的“價值轉換器”

REITs為存量水利資產提供市場化退出渠道。2024年11月，銀華紹興原水水利REITs在深交所上市，為全國首單水利REITs
，募集資金16.97億元。浙江搭建涉水REITs平台

，整合資產規模達90億元，紹興完成465座水庫產權登記，為盤活奠定基礎。

（四）新機製特許經營：激活社會資本的“合作紐帶”

新機製特許經營破解傳統PPP“重建設、輕運營”難題。全國多地城鄉汙水處理一體化項目
，采用“特許經營+績效付費”模式
，社會資本負責投資建設及運營，政府按汙水處理達標率等指標付費。長三角部分城市探索“水利+文旅”“水利+生態農業”模式
，拓展盈利來源。

（五）存量資產盤活：挖掘潛在價值的“開源之舉”

浙江通過多元方式喚醒“沉睡”水利資產
，已完成10單水土保持生態產品交易，交易額超8億元，收入用於農村水利建設。同時，以縣域為單元厘清水利資產，摸清年收益超100億元資產底數，通過打包、委托運營等方式轉化為優質資產，形成“存量盤活—增量投入—再盤活”閉環。

三

、水利投融資模式展望

水利投融資改革，核心實現“三個平衡”：公益性與市場化平衡
、存量與增量平衡
、短期投入與長期運營平衡。浙江的實踐表明

，水利投融資改革需以“政府引導、市場主導
、多元協同”為(wei)核(he)心(xin)，通(tong)過(guo)機(ji)製(zhi)創(chuang)新(xin)破(po)解(jie)資(zi)金(jin)瓶(ping)頸(jing)
，同(tong)時(shi)堅(jian)守(shou)水(shui)利(li)公(gong)共(gong)服(fu)務(wu)屬(shu)性(xing)底(di)線(xian)。展(zhan)望(wang)未(wei)來(lai)
，結(jie)合(he)行(xing)業(ye)前(qian)沿(yan)趨(qu)勢(shi)與(yu)長(chang)三(san)角(jiao)發(fa)展(zhan)需(xu)求(qiu)
，可(ke)從(cong)三(san)方(fang)麵(mian)深(shen)化(hua)探(tan)索(suo)：

（一）組建省級水利投資集團
，強化資本運作能力

借鑒其他地區經驗，推動組建省級水利投資集團，整合分散的水利資產與項目資源，實現“投融建管運”一體化。集團可承擔三大職能：一是作為超長期國債、專項債的承接主體
，集中申報資金、統籌項目實施，提高資金使用效率；二是作為存量資產盤活平台

，推動水庫、水廠等資產打包整合，對接REITs市場實現擴募；三是作為對外合作載體，與央企、社會資本組建合資公司，參與跨省域水利項目
，破解區域協同融資難題。

（二）深化水生態價值實現，拓展收益來源

以浙江“千萬工程”為藍本，推動水生態價值向經濟價值轉化。一方麵
，擴大水土保持生態產品交易規模，建立跨省域交易機製；另一方麵



，發展“水利+”融合業態
，在河湖岸線周邊布局生態旅遊、水上運動、綠色農業等產業，將生態優勢轉化為經營收益。例如，浙江某水庫通過開發“水庫研學+生態垂釣”項目，年增收超千萬元，反哺水庫運維
，形成“生態保護—產業發展—資金回流”的良性循環。

（三）探索WOD模式
，激活輕資產運營潛力

引入“水利設施+特許經營+數字化運營”（WOD）模式，通過數字化技術提升水利資產運營效率
，降低成本、增加收益
，實現水利項目與周邊產業協同發展。

作為基礎設施投融資谘詢領域深耕者，大嶽谘詢聚焦水利行業痛點，依托長三角經驗，提供項目謀劃
、專項債申報
、投(tou)融(rong)資(zi)谘(zi)詢(xun)等(deng)全(quan)鏈(lian)條(tiao)服(fu)務(wu)。未(wei)來(lai)將(jiang)繼(ji)續(xu)以(yi)專(zhuan)業(ye)力(li)量(liang)賦(fu)能(neng)水(shui)利(li)投(tou)融(rong)資(zi)創(chuang)新(xin)
，助(zhu)力(li)構(gou)建(jian)現(xian)代(dai)化(hua)水(shui)利(li)體(ti)係(xi)，為(wei)全(quan)國(guo)水(shui)利(li)事(shi)業(ye)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)提(ti)供(gong)實(shi)踐(jian)參(can)考(kao)。